财务知识:内含价值 PEV

  内含价值是对一个保险公司的经济价值的估计,不包括未来新业务产生的价值,直接反映寿险公司当前的经营成果。

  通俗地说,内含价值是在没有考虑寿险公司未来新业务销售能力的情况下现有公司的价值,可视为寿险公司进行清算转让时的价值。

  可以说内含价值是保险业独有的概念。保险公司估值不用 PB 和 PE,而是 PEV,EV 是企业价值,在保险公司中是内含价值的意思,PEV 是 PB 的变种,属于静态估值,于保险公司用 PEV。

  不同于净值 ( bookvalue ) ,内含价值 ( embedded value ) 是每家保险公司根据自己的精算假设所计算出的结果,因为其计算考虑了公司所面临的各种风险,基于公司所选择的精算假设,其结果会有很大的不确定性。

  它由有效业务的价值和调整后净价值两部分构成,反映在某个评估时点之前已经生效的业务的价值。调整后净值一般是指资产市值 ( 可包括所有不良资产 ) 扣除负债后的数额;而有效业务的价值则是反映了资本成本后,目前业务未来可作分配的折现现金流量。

  净资产是一家公司的清算价值,然而对于寿险公司来说,其清算价值远不止报表净资产这么简单。寿险公司的真正清算价值是其内含价值,且内含价值远大于其净资产。

  一张寿险保单的平均存续期间长达十几年,有的甚至超过几十年。以分红险保单为例,在整个保单存续期间,保险公司每年都可利用投保人保单里的现金赚取投资收益,同时将一部分收益返还给投保人,剩余部分就是寿险公司每年的毛利润。也就是说,一张保单每年都会为寿险公司贡献一定比例的盈利。

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